Criterios ESG: influencia en aspectos fundamentales sobre la rentabilidad sostenible de las empresas.

Autor: Esan Intelligence

*Articulo elaborado con el apoyo de David Lliuya.

Los criterios ESG, que abarcan los aspectos Ambientales, Sociales y de Gobernanza, constituyen un conjunto de prácticas adoptadas por las empresas para abordar cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza. En cuanto a los factores ambientales, se reflejan en el compromiso de la empresa hacia la reducción de la contaminación, la protección de la biodiversidad, el uso sostenible de los recursos y la implementación de la economía circular, entre otros aspectos.

Por otro lado, las buenas prácticas sociales se evidencian en el respeto a los derechos humanos de los trabajadores y otros grupos externos a la empresa. Esto implica un trato justo e igualitario a los empleados, igualdad de oportunidades y la prevención de la discriminación, entre otros aspectos sociales.

En lo que respecta al factor de gobernanza, estas prácticas buscan establecer una estructura de gestión y políticas transparentes en la empresa. Esto implica una organización clara, respeto a los derechos de los accionistas y transparencia en la información pública.

Con el crecimiento de la actividad económica a nivel mundial, se vuelve necesario adoptar tecnologías y formas de producción más eficientes y sostenibles. A lo largo del tiempo, ha surgido un cambio en la mentalidad empresarial, pasando de la simple maximización de ganancias a una etapa en la que la preocupación por la sostenibilidad guía las acciones empresariales. Este cambio se refleja en la adopción de criterios ESG por parte de las empresas.

De acuerdo con una investigación realizada por BCG en 2022, que involucró a más de 800 empresas a nivel global, la sostenibilidad ocupa un lugar destacado en las agendas corporativas, y los objetivos ESG son consideraciones importantes en los programas de transformación digital. Más del 60% de los encuestados identificaron los factores ESG como un enfoque principal o criterio clave para seleccionar y priorizar iniciativas digitales, y más del 80% de las empresas planean aumentar sus inversiones en sostenibilidad (Hutchinson, Maher, de Laubie, & Charanya, 2022).

Este cambio de paradigma ha experimentado un crecimiento acelerado en los últimos años. Según un estudio realizado por Henisz, Koller y Nutall en 2019, las inversiones orientadas a ESG experimentaron un crecimiento exponencial, alcanzando los 30 billones de dólares en 2019, lo que representa un aumento del 68% con respecto a 2014 y diez veces más que la cifra de 2004.

La importancia de adoptar estos criterios para una visión y crecimiento a largo plazo se evidencia en la existencia de métricas que evalúan el desempeño de una empresa en relación con estos tres factores. Con el tiempo, se han creado nuevos índices, como se observa en la Figura 1. Varios indicadores fueron creados para evaluar este segmento de empresas en los mercados en donde cotizan, siendo uno de los pioneros DJSI en 1999, posteriormente muchas empresas se sumaron a esta iniciativa y crearon sus respectivos índices. En la actualidad hay gran cantidad de índices que ponderan a las empresas ESG, en los diversos mercados de todo el mundo; lo que, muestra el importante valor que ha cobrado sostenibilidad en todo el mundo en estas últimas décadas.

Figura 1

Fuente: S&P Dow Jones, MSCI, Sustainalytics, FTE Russell

Elaboración: ESAN Intelligence

Asimismo, para obtener una visión del estado de implementación de los criterios ESG en diferentes países Standard and Poors (S&P), a través de los índice S&P Global ESG Score, evalúa el rendimiento de las empresas, así como la gestión de riesgos, oportunidades e impactos ESG relevantes. Este índice abarca 11,625 empresas en todo el mundo y se extiende a 77 países, a los cuales los examina mediante la Evaluación Global de Sostenibilidad Corporativa (CSA) de S&P es una evaluación anual de las prácticas de sostenibilidad de las empresas.

La CSA compara empresas de 61 industrias a través de cuestionarios que evalúan una combinación de 80 a 100 preguntas intersectoriales y específicas de la industria. En función de su desempeño, las empresas reciben puntuaciones que van de 0 a 100 y clasificaciones percentiles para aproximadamente 20 criterios de sostenibilidad financieramente relevantes en las dimensiones económica, ambiental y social (S&P Global, 2022)

Para comprender cómo las empresas de diferentes países están adoptando estas medidas, el Gráfico 1 presenta los países incluidos en el S&P Global ESG Score. En este índice, Estados Unidos, Japón y China lideran con 2,728, 1,625 y 1,065 empresas respectivamente, señalando un notable progreso en temas de sostenibilidad en estas naciones. En contraste, países africanos y sudamericanos muestran un rezago en esta área.

Gráfico 1

Número de empresas S&P Global score ESG por país

Fuente: S&P Global

Elaboración: ESAN Intelligence

Por otro lado, al analizar de manera agregada a nivel regional, se observa en el Gráfico 2 que la región Asia-Pacífico cuenta con un total de 5,328 empresas que incorporan criterios ESG, seguida por el bloque de EE. UU. y Canadá con 3,129; en tercer lugar, Europa con 2,137; y en cuarto lugar, América Latina y el Caribe con 532 empresas. En Latinoamérica, aún queda camino por recorrer para asimilar e implementar estas prácticas en los procesos productivos de sus empresas.

Gráfico 2

Cantidad de empresas incluidas en el índice S&P Global score ESG por región

Fuente: S&P Global

Elaboración: ESAN Intelligence

Por otro lado, los sectores empresariales que más integran estos aspectos ESG son el industrial y el financiero, como se ilustra en el Gráfico 3. En el ámbito industrial, la destacada adopción de prácticas ESG por parte de las empresas puede atribuirse a la constante demanda del sector de mejorar su competitividad en el mercado. Este estímulo impulsa mejoras en la cadena productiva, optimizando el uso de insumos y la gestión de residuos; lo que, a su vez, implica la implementación de procesos más sostenibles.

Por otro lado, el sector financiero, siendo una industria donde la imagen institucional ante sus stakeholders es de crucial importancia para construir un entorno de confianza, lo que explicaría un marcado interés en adherirse a buenas prácticas sociales y de buena gobernanza.

Gráfico 3

Cantidad de empresas incluidas en el índice S&P Global score ESG por sector

Fuente: S&P Global

Elaboración: ESAN Intelligence

Impacto de las prácticas ESG en las empresas

Sin lugar a duda, la atención hacia las empresas ESG ha cobrado mucha relevancia en las últimas décadas. Es importante destacar el papel fundamental que desempeña la adopción de estas prácticas para la sociedad en general. No obstante, no debemos pasar por alto que, lejos de representar un costo para la empresa, las propuestas ESG constituyen una fuente de generación de valor para la misma, tal como enfatiza el estudio de McKinsey & Company (2019). El informe indica que la adopción de prácticas ESG está vinculada a la generación de valor, destacando los siguientes aspectos en los que las prácticas ESG generan valor para la empresa:

Las prácticas ESG en el Perú

Las empresas peruanas no son ajenas a estas nociones; sin embargo, la adopción masiva de estas prácticas aún no se ha generalizado, ya que solo un grupo reducido de empresas ha implementado estos enfoques en sus procesos internos.

Por esta razón, S&P Dow Jones Indices (“S&P DJI”), el principal proveedor de índices a nivel mundial, en colaboración con la Bolsa de Valores de Lima (“BVL”), anunciaron el 8 de noviembre de 2021 el lanzamiento del S&P/BVL Peru General ESG Index. Este índice fue diseñado para reflejar el rendimiento de las acciones de aquellas compañías que forman parte del índice S&P/BVL Peru General y que cumplen con los criterios ambientales, sociales y de buena gobernanza corporativa definidos por S&P en su Evaluación de Sostenibilidad Empresarial (Bolsa de Valores de Lima, 2024).

Esta alianza tiene como objetivo principal fomentar la sostenibilidad y la inversión responsable en el mercado peruano. La inclusión de empresas en un índice ESG puede ser un incentivo para que las compañías adopten prácticas más sostenibles y mejoren su comportamiento en términos de ESG.

En la Figura 2 se pueden visualizar las empresas incluidas en el índice S&P/BVL Peru General ESG para el año 2023-2024.

Figura 2

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Al analizar este segmento de la bolsa, se evidencia una clara tendencia hacia la mejora en la incorporación de criterios ESG, como se ilustra en el Gráfico 4. Desde el año 2020 hasta el 2022, las empresas han elevado sus calificaciones ESG, lo que señala un compromiso en aumento con la sostenibilidad. Entre las empresas destacables esta BBVA, Cementos Pacasmayo, y Inretail, liderando en sus respectivos sectores en materia ESG.

Estos ejemplos indican que, si bien la adopción de estas prácticas aún no es generalizada, la creciente tendencia de estas empresas podría servir de estímulo para que otros participantes se sumen al enfoque de sostenibilidad.

Gráfico 4

Evolución de las puntuaciones ESG por empresa

Fuente: S&P Global

Elaboración: ESAN Intelligence

El objetivo es que cada vez más empresas migren hacia la sostenibilidad, ya que las oportunidades de generación de valor que su adopción implica son significativas. Así lo destaca un estudio realizado por Fernández, Pajuelo y Villanueva (2023), investigadores de la Maestría en Finanzas de ESAN. Estos analizaron el desempeño de 25 empresas cotizantes en la Bolsa de Valores de Lima y encontraron que aquellas incluidas en el S&P/BVL Peru General ESG exhiben una mayor rentabilidad en comparación con las empresas que no lo integran. Específicamente, la inclusión en el índice ESG sugiere un aumento del 25.7% y 29.87% en el ROA, respectivamente.

Gráfico 5

Contribución a la rentabilidad por adopción de los criterios ESG

Elaboración: ESAN Intelligence

Adicionalmente a ello se encontró que por cada aumento de 1% en la puntuación del índice ESG hay un aumento de 0.56% y 0.59% en el ROA y ROE respectivamente.

Gráfico 6

Contribución marginal a la rentabilidad por un aumento de 1% en la puntuación ESG

Elaboración: ESAN Intelligence

Otro de los hallazgos es que el cual concluye que estar incluido en el índice S&P/BVL Peru General ESG, y por ende tener buenas prácticas en criterios ambientales, sociales y de gobernanza está asociada a un aumento del 16.26% en la Q Tobin, esto implica un mayor valor de mercado de las empresas con prácticas ESG, a comparación de las que no tienen prácticas ESG. Finalmente, esto impacta en la percepción de los inversionistas, la cuales prefieren empresas que son bien valoradas por el mercado, lo que se traduce en una mayor facilidad de captar financiamiento en el mercado, mediante aportes de capital, por ejemplo.

Referencias

• Bolsa de Valore de Lima. (4 de Enero de 2024). La Bolsa de valores de Lima. Obtenido de Índice S&P/BVL Peru General ESG: https://www.bvl.com.pe/mercado/indices/indice-spbvl-peru-general-esg
• Fernández, C., Pajuelo, K., & Villanueva, M. (s.f.). Trabajo de investigación para la obtención del grado académico de Maestro en Finanzas. ANÁLISIS DEL IMPACTO DE LOS CRITERIOS ESG EN LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA. ESAN Graduate School of Business, Lima.
• Henisz, W., Koller, T., & Nuttall, R. (14 de Noviembre de 2019). McKinsey & Company. Obtenido de Five ways that ESG creates value: https://cdo.mit.edu/blog/2019/12/03/five-ways-that-esg-creates-value/
• Hutchinson, R., Maher , H., de Laubie, R., & Charanya, T. (31 de Marzo de 2022). Boston Consulting Group. Obtenido de The Five Digital Building Blocks of a Corporate Sustainability Agenda: https://www.bcg.com/publications/2022/building-blocks-of-corporate-sustainability-agenda
• S&P Global (2022) ESG Score. Recuperado de https://www.spglobal.com/esg/scores/results?cid=4914584